自2012年后，我國P2P網(wǎng)貸行業(yè)呈現(xiàn)了爆發(fā)式增長趨勢。發(fā)展至今，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)逐步走向規(guī)范化，但仍有很多的潛在問題。本文通過研究我國P2P網(wǎng)貸行業(yè)的發(fā)展概況，探析行業(yè)存在的問題與未來發(fā)展趨勢。

發(fā)展概況

2012年之后，中國P2P網(wǎng)貸行業(yè)出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，投資人、借款人、平臺數(shù)量及成交量等主要規(guī)模指標都出現(xiàn)了成倍增長，如表1所示。

P2P行業(yè)的爆發(fā)式發(fā)展，加劇了P2P市場的競爭，使得信貸管理水平成為平臺之間降低投資風險、提高風控水平的核心競爭力。從目前看，P2P行業(yè)仍然以信貸管理類金融服務為主。從類別看，信貸管理的重點方向主要有小微信貸、消費信貸、行業(yè)信貸、金融產(chǎn)品分銷和大單企業(yè)信貸等。

主要模式

產(chǎn)品開發(fā)

為了加快項目周轉率，P2P公司在信貸產(chǎn)品開發(fā)上主要從三方面入手，分別是短期產(chǎn)品匹配、中期產(chǎn)品錯配和證券化資產(chǎn)池。

1. 在短期產(chǎn)品上，主要圍繞1年期以下的不同時間長度，設計相應的融資品種，解決資金來源期限相對較短的問題，如1、3、6、9個月，或者干脆讓社會融資人（借款人）自己選定借款期限。

2. 針對1年期以上的中期融資需求，則基于期限匹配原則，在鼓勵社會投資人提供中長期資金的前提下，允許適當范圍內的期限錯配產(chǎn)品開發(fā)，以促進資產(chǎn)規(guī)模增長。

3. 在確保期限匹配的條件下，從流動性需求出發(fā)，建立融資產(chǎn)品二級市場。通過第三方資產(chǎn)轉讓市場平臺，構建初步具備證券化資產(chǎn)池機制的市場化利率交易渠道，為交易撮合提供基礎性制度安排。

信用結構

為了管控融資風險，P2P公司在信貸管理過程中逐步建立起一套滿足不同類型客戶需求的信用結構，主要包括完全信用、第三方擔保、抵質押、本金保證擔保、保險等。

1. 中短期消費融資需求

在符合一定資質的條件下，對社會融資人（借款人）采取完全信用或賬戶內自身應收賬款質押等方式給予資金，這極大便利了操作流程，激發(fā)了市場融資需求。

2. 企業(yè)性質融資需求

較多采用第三方擔保、抵質押等信用結構方式給予資金，鼓勵社會融資人（借款人）提供一定的反擔保措施，以激勵社會投資人提供相對大額的融資信用。

3. 其他融資需求

平臺公司往往會在上述基礎之上，提供一定額度、一定期限內的本金保證擔保、保險等信用結構方式，對社會投資人在平臺上提供的融資資金給予保障，擴大積極性。

市場定價

為了降低融資成本，P2P公司在信貸資金定價上通常會采用信用等級定價、市場拍賣定價和資產(chǎn)池信用風險定價等方式給予融資安排。

1. 信用等級定價

主要是根據(jù)社會融資人（借款人）的信用評估等級給予相應的融資利率區(qū)間限制，信用等級越高，則可以獲得的融資利率下限越低，對于一些征信數(shù)據(jù)比較齊全的平臺公司，往往會采用此種方式引導降低整個平臺的資金成本。

2. 市場拍賣定價

主要是由社會投資人共同參與社會融資人（借款人）的市場融資利率競價，由出價低者得之，若在限定時間內融資項目標能夠完成投標籌集，則借貸契約確立，這一模式主要在傳統(tǒng)平臺公司中得到一定應用，有利于市場發(fā)現(xiàn)價格，引導雙方資金供求平衡。

3. 資產(chǎn)池信用風險定價

主要是針對整體融資項目的期限與利率架構，由平臺公司出面以社會融資人（借款人）一定的資產(chǎn)池為質押基礎，采用打包方式向社會投資人籌集分檔次、分類別的資金理財計劃，在某種程度上擔當具有市場信用評估功能的融資信息匹配中介角色。

擔保資源

為了提高信用水平，P2P公司在保障措施上會從外部采購合作、自身差額補足、市場化工具創(chuàng)設等方面提供多種擔保資源，解決平臺發(fā)展的信用瓶頸問題。

1. 外部擔保

平臺公司會采購外部擔保合作資源，由社會各類擔保機構為平臺上的互聯(lián)網(wǎng)金融項目提供擔保支持，包括部分具有擔保資質的小額信貸公司。

2. 平臺風險準備金

針對部分外部擔保資源比較缺乏的平臺，平臺公司會在有限范圍內對信貸風險最終損失提供差額補償資金，并且主要針對本金部分給予保障承諾，同時，向每個社會融資人（借款人）提取一定比例的風險損失準備金，構成準保證金性質的自身擔保資源。

3. 非傳統(tǒng)擔保方式

目前有保險公司正積極嘗試為P2P平臺創(chuàng)設市場化信用工具，提供傳統(tǒng)保險類、信用保險類和保單質押類產(chǎn)品，包括給投資人賬戶資金安全買保險、給借款人買人身意外險、給抵押物買保險、對貸款損失提供信用保險、允許保單質押融資等，如宜信與國壽財險合作信用保險、開鑫貸“保鑫匯”等。

貸款管理

為了優(yōu)化信貸流程，P2P公司在貸款管理機制上主要采取外包專業(yè)機構、自身專業(yè)管理、市場化自助管理等方式，加強貸款全流程優(yōu)化管理。

1. 外包式信貸管理

從提高平臺運作效率和實現(xiàn)專業(yè)化分工角度出發(fā)，不少平臺公司選擇將貸前信息調查、貸后管理、貸款催收等工作外包給小額信貸公司、擔保機構及專業(yè)貸后管理機構等，以實現(xiàn)利益捆綁與共享，同時降低自身管理成本。

2. 平臺信貸自控

對于一些具有較大運營實力和技術風控能力的平臺，則會選擇在信貸策略、貸前調查、風控審核、貸款決策、貸后管理等環(huán)節(jié)，仍然強化自身專業(yè)管理能力建設，通過大數(shù)據(jù)、高科技和專業(yè)化風控體系來降低運行成本，實現(xiàn)優(yōu)化管理。

3. 第三方信貸管理

在一些小額分散式互聯(lián)網(wǎng)金融項目上，平臺公司會采用更為市場化的自助管理模式，如消費金融領域，往往采取類似信用卡透支還款的自助式貸前調查、貸后管理及自動償還機制，盡可能提高融資對接效率。

基本特點

開發(fā)品種多

從產(chǎn)品開發(fā)角度看，目前P2P行業(yè)的創(chuàng)新能力很強，處于差異化發(fā)展競爭的初期階段。各大平臺利用互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)絡正外部性，將東部資金有效引導至中西部地區(qū)，加大地區(qū)間金融資源的優(yōu)化配置，很多開發(fā)品種兼具多重功能。

P2P平臺產(chǎn)品既要解決融資需求，也要實現(xiàn)理財目標，加強系統(tǒng)性資源對接，提升綜合服務功能，如消費金融、公司金融、農(nóng)村金融、小微金融、票據(jù)金融、股權金融等。

管理基數(shù)廣

從信貸管理模式看，目前P2P行業(yè)的參與范圍很廣，充分體現(xiàn)了信息中介的功能定位，按不同區(qū)域市場特征進行分級管理，將社會投資人及社會融資人（借款人）的雙向需求都整合到平臺服務上。

對于一些以線下營銷及外包貸后管理為主要合作模式的平臺，則會涉及更多的管理層級，要求在信息甄別、信息對接、信息處理和信息挖掘等方面，建立高效便捷的系統(tǒng)機制，提升客戶體驗響應度。

需求多樣性

從需求分析角度看，目前P2P行業(yè)的多樣性特征明顯，不僅限于傳統(tǒng)的民間借貸陽光化，而是從節(jié)約時間價值和交易成本的內生動力出發(fā)，依托互聯(lián)網(wǎng)（包括移動互聯(lián)網(wǎng)）實現(xiàn)金融資源優(yōu)化配置后的成果分享，破解傳統(tǒng)體制約束下的金融抑制效應，如提供小額中期流動性資產(chǎn)配置、增加金融資產(chǎn)組合多樣性、減少契約的信息交換與轉移成本、實現(xiàn)利率市場化定價等需求。

產(chǎn)業(yè)鏈向縱深拓展

從產(chǎn)業(yè)鏈價值創(chuàng)造看，目前P2P行業(yè)的產(chǎn)業(yè)縱深發(fā)展不斷擴大，已經(jīng)從單純借貸模式逐步向信托、票據(jù)、保險、股權基金等資產(chǎn)領域擴展，如梧桐理財以信托資產(chǎn)再融資為主。這是基于“點到點”的本質特征，在分布式網(wǎng)絡環(huán)境下形成的自然演進。

在橫向范圍擴大的同時，P2P行業(yè)的縱向產(chǎn)品價值鏈也在深化，對于交易產(chǎn)品的期限靈活性、打包類別、抵質押品、市場轉讓交易等加以進一步優(yōu)化，形成差異化的產(chǎn)品解決方案，滿足平臺交易雙方的資金匹配需求。

存在問題

對實體經(jīng)濟支持不足

金融創(chuàng)新離不開對實體經(jīng)濟的內在實質支持，否則就是空中樓閣。當前，P2P平臺對涉及的實體經(jīng)濟行業(yè)發(fā)展趨勢及市場走向分析仍較為薄弱，對社會投資者投資傾向引導性不強，資金成本短期內難以真正下降，加之管理機制相對比較粗放，使其對實體經(jīng)濟的支持作用不突出，這也導致社會對該市場價值的低估。

盡管P2P行業(yè)對于小微企業(yè)發(fā)展有明顯的低成本潛力，但出于吸引社會投資人的內在動因，會傾向于選擇投資高收益項目，不利于降低小微企業(yè)資金成本，其對小微企業(yè)融資成本的降低做出的貢獻大小需要進一步研究。

就資金供需的匹配性而言，實體經(jīng)濟對資金效率及融資成本較為關注，但在行業(yè)導向上，P2P公司偏向于消費金融和抵質押項目，融資成本優(yōu)勢還不明顯，信用融資則可能存在套利現(xiàn)象，沒有完全真正做到有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

資金透明度弱

從信貸管理全流程看，P2P行業(yè)資金使用透明度問題主要表現(xiàn)在三個方面：

1.信息披露不到位。盡管有年報、季報提供，但還未形成具體項目的信息披露標準，對于社會投資人直接參與風險信息甄別的機制沒有完全建立。

2.資金流向不清晰，在規(guī)范性要求下資金應該從社會投資人賬戶直接劃到社會融資人（借款人）賬戶，但有機構仍變相采用資金池模式，難以跟蹤資金流向，而且即便是資金到了社會融資人（借款人）賬戶，現(xiàn)在平臺公司也還做不到持續(xù)性跟蹤資金流向。

3.還款來源不可查，多數(shù)公司并沒有嚴格建立社會融資人（借款人）還款來源的定期評估、跟蹤及信息披露規(guī)范，社會投資人對其融資還款來源的可靠性，缺乏直觀、明確、可跟蹤的了解途徑和工具。

尚未建立長期利益投資機制

P2P行業(yè)必須對社會投融資雙方的需求分析加以引導，才能有效實現(xiàn)最優(yōu)化資源配置。目前來看，P2P行業(yè)對投資人的本金收益保障及資金安全性需求，考慮仍有欠缺，在行業(yè)未來“去擔?！钡拇筅厔菹拢形凑嬲⑵鹁哂袆?chuàng)新價值和可持續(xù)的產(chǎn)品保障體系，不能有效引導客戶關注長遠利益。

與此同時，平臺公司對于借款人控制融資成本的需求的分析也不夠，僅停留在以逾期壞賬率為核心管控指標的風險定價決策層面，尚未從擴展市場化融資渠道及優(yōu)化管理流程效率角度出發(fā)，著眼于切實降低社會融資人（借款人）成本，引導其形成良好的資金借、用、管、還等行為習慣。

P2P平臺信貸管理發(fā)展趨勢

交易主體多樣化，公司、機構會更多地在借貸雙方出現(xiàn)

在金融領域，P2P平臺本質是雙方對金融產(chǎn)品的交易，雙方可以為個人或公司。發(fā)展初期，P2P平臺的交易主體為個人。在這種情況下，P可以理解為Person（個人）。但是，隨著市場的不斷變化，P也可以變化為B（Business），代表小貸公司、保理公司、融資租賃公司等多種組織形式。

因此，隨著監(jiān)管政策、風控需求、金融產(chǎn)品的不斷變化，P2P平臺的雙方交易主體至少有以下形式：P2P、P2B、B2P。并且，隨著公司、機構的金融需求不斷深入，公司和機構將會更多地參與到平臺之中。更重要的是，隨著小微企業(yè)的不斷發(fā)展，這些公司和機構的組織形態(tài)也會不斷豐富，平臺將作為一個非金融機構發(fā)揮網(wǎng)絡信息中介優(yōu)勢，為金融需求“點”（個人和公司）提供金融服務。

征信數(shù)據(jù)化和去擔?；前l(fā)展趨勢，逐步回歸“純信息中介”模式

由于目前國內的征信體系不完善，金融市場信息化不發(fā)達，市場上還沒有一種純線上方法能很好地解決風控問題，純信息中介模式較難適應目前的金融環(huán)境。因此，很多P2P平臺進行了本土化創(chuàng)新，出現(xiàn)了線上線下相結合的模式，形成了中國“本土化、特色化”的P2P網(wǎng)絡借貸模式。但是，就P2P的本質看，其最初即是以信息提供及資金撮合交易平臺的形式出現(xiàn)，是直接融資和金融脫媒的一種表現(xiàn)形式，相較傳統(tǒng)的、間接的融資方式，P2P可為資金供需雙方提供更為純粹、高效的信息和資金匹配。另外，從金融行業(yè)的風險特點、系統(tǒng)重要性角度看，P2P應該是有別于銀行等傳統(tǒng)間接融資的一種金融業(yè)態(tài)，是一種創(chuàng)新的金融模式，同時也符合目前宏觀審慎的監(jiān)管特點與監(jiān)管定位。因此，隨著國內信用體系等金融基礎設施的不斷完善以及投資人的逐步“理性回歸”，去擔?；瘜⑹俏磥鞵2P行業(yè)的發(fā)展方向，平臺則會逐步回歸到純粹的信息中介發(fā)展模式。

平臺交易對象多元化，金融創(chuàng)新和產(chǎn)品迭代加速

互聯(lián)網(wǎng)所具有的公開透明特性能夠降低信息不對稱，降低交易成本，這一天生的普惠屬性，對于推進金融體系的普惠化、平民化和個性化具有重要意義。目前P2P平臺主要交易的是債權，是資金的一種表現(xiàn)形式，推而廣之，股權以及其他標準化有價證券也可以在平臺上交易。甚至經(jīng)過資產(chǎn)化、標準化后的其他有價值商品原則上都可以成為P2P平臺的交易對象。因此，P2P平臺將來可以發(fā)展成為內容豐富的非金融機構綜合交易平臺，進而不斷滿足金融市場的各種需求。這方面陸金所已經(jīng)在嘗試轉變。

大型P2P平臺完成初始數(shù)據(jù)收集，信用評分模型將成為核心競爭力

P2P信貸管理的核心問題就是風險控制，其中針對借款方的信用評級是關鍵之處。P2P平臺在之前的快速發(fā)展中吸引大量活躍客戶的同時，也積累了大量針對客戶信貸相關的數(shù)據(jù)，逐步形成統(tǒng)計意義的數(shù)據(jù)規(guī)模。大型P2P平臺將基于前期數(shù)據(jù)，通過數(shù)據(jù)挖掘等手段，設計更加有效的信用評分模型，從而提高貸款方資質審核效率，減少平臺融資風險，這一模式的科學性在于方法論的實踐性檢驗和具有充分積累基礎的大數(shù)據(jù)采集分析網(wǎng)絡，將成為各家大型P2P平臺競爭的核心要素之一。

來源：未央網(wǎng)